导读： 收购具有甲级资质的江苏省冶金设计院，曾是神雾环保实控人吴道洪相当得意的一笔投资，他说过，“即使有人出资二三十亿元收购我们的设计院，我也不会卖。” 这项优质资产不仅为环保行业带来更具效率的燃烧技术，也为神雾环保带来了飞
收购具有甲级资质的江苏省冶金设计院，曾是神雾环保实控人吴道洪相当得意的一笔投资，他说过，“即使有人出资二三十亿元收购我们的设计院，我也不会卖。”
这项优质资产不仅为环保行业带来更具效率的燃烧技术，也为神雾环保带来了飞速增长的业绩，近日有媒体报道，江苏省冶金设计院将破产重组。
如果连核心资产都要破产，神雾环保可能真的不行了。
截至9月30日，神雾环保总市值仅余206亿元，较其2017年3月高峰时缩水了95%，短短两年时间350亿市值灰飞烟灭。
01
神雾双雄
不比如今的惨淡境地，吴道洪最初是带着科学家的光环，选择了“下海”。
在中国石油大学攻读博士后期间，吴道洪以自己的七项专利技术为依托，创办了北京神雾喷嘴技术有限公司，向冶金、化工、陶瓷等高能耗企业出售烧嘴、燃烧器等节能产品，为企业节省能耗、降低运营成本。
随着技术升级，吴道洪逐渐把当初的神雾喷嘴公司发展成包含9家子公司的神雾集团，旗下神雾环保、神雾节能分别在2014年和2016年借壳上市。
上市3年，神雾环保的收入从301亿元增长至3125亿元，翻了10倍，归母净利润更是从03亿元增长至706亿元，翻了23倍不止，成为集团内收入贡献最多，增长潜力最大的顶梁柱。
另一边的兄弟公司神雾节能，业绩表现也十分出色，两者的市值巅峰分别达到379亿元和300亿元，并称为环保行业的“神雾双雄”。
但业绩飞速增长的背后，是神雾环保的诸多隐患，根本上源于其特有的“工业类PPP”模式。
上市后的神雾环保，主要是为全球煤化工、石油化工等客户（以下称业主公司）提供节能环保的综合方案。比如针对以煤炭为原料生产电石、天然气、石油等产品的企业，神雾环保的工作就是为其设计成套的生产设备，提高能源利用效率，减少能耗。
这类项目的成本通常从几亿元到上百亿元不等。面对巨额投入，神雾环保通常先以小比例的投资与业主公司及其他资本方共同成立一家项目公司，再由项目公司作为发包方、神雾环保作为工程总承包方承接项目。
吴道洪曾表示，“为打消业主顾虑，我们只能被动选择技术与资金同步参加，通过联合方式尽快建成示范项目。”
理想状态下，在项目推进过程中，国资、产业基金及其他资本方会被逐渐吸纳到项目中来，神雾环保的股份也将得到逐渐稀释。
等到项目完成并投产后，各投资方就可以按照约定期限，从每年节省的经济效益中获取收益分成。
这种业务模式存在两个明显的问题。
首先是资金。 面对大额项目，业主公司和神雾环保只要预期能借到钱，就会先展开大规模投入，后期资金往往是边建边到位，一旦遇到宏观政策收紧或业主公司经营情况不佳，融资将出现难以估量的难度。
此外，就神雾环保自身而言，当前期项目收益不足以覆盖新项目投入时，资金状况也很容易出现问题。
结合利润表与现金流量表来看，2014年--2017年，神雾环保营业收入与销售带来的现金流入的比例、净利润与经营活动产生的现金净流入的比例均呈现明显的下滑。在收入小幅减少的2017年，现金流更是受到了巨大冲击，投入大于收益导致经营活动现金净流量为-1358亿元。
从资产负债情况来看，不断增加的项目投入需求，导致其带息债务和应付账款不断提高，资产负债率从2014年的3718%增长至2019年上半年的9258%，财务风险越来越大。
其次是关联交易。 现行模式下，神雾环保以资金和技术同时入股项目公司后，再从项目公司承接项目，就相当于是从自己参股的公司手里拿项目，应视为关联交易。
而关联交易往往是监管方希望上市公司能够尽量减少的，原因在于关联方更可能协助上市公司进行业绩美化，同时也存在更多资金占用的隐患。
借壳上市的神雾环保，绕过了IPO的严格审查，却没有意识到，自己正带着巨大风险进入资本市场。
02
雷声阵阵
2017年5月24日，有媒体认为神雾环保和神雾节能在高比例关联交易的业务模式下，存在业绩造假嫌疑，次日，神雾环保股价下跌998%，并收到了问询函。
这是神雾环保的第一个雷，却似乎并不是引起神雾环保股价巨幅下降的那颗雷。
在接下来十天的停牌期间，神雾环保对问询函进行了长篇的回复，并在投资者接待活动中，努力向市场传达信心，之后，神雾环保的股价呈现出小幅上升的趋势。
然而，2017年7月10日，神雾环保股价骤然下降10%，翌日，公司2017年半年度大增57%--65%的业绩预告，也没能止住股价的下跌。
面对一泻千里的股价，神雾环保坐不住了，在2017年7月17日公告停牌，理由是资本市场中惯用的“重组大法”。
接下来长达半年的资产重组，并未产生任何实质的进展，最终以停牌期限已到为由，终止了计划。
然而这期间发生了两个重要事项，一是2017年底全国的金融去杠杆，导致神雾环保自身融资能力和多个业主公司的融资能力都受到不同程度的影响，大额应收账款收不回来，几个项目由于资金缺口陆续陷入停滞；二是公司最大的乌海项目收到业主公司的工艺整改方案，接近11亿元的施工设备款项已经支出，但相关收入却迟迟无法确认。
复牌前一天，吴道洪仍尝试以投资者说明会的形式提振市场信心，但对于溃逃的资本而言显然已经无济于事，开盘后便是连续三日的跌停。
曾经的资金隐患就此爆发。项目停滞导致现金未能按期流入，股权质押出现逾期违约，股份被接连冻结拍卖，员工薪资无法支付，证券代表及董监高等核心领导层接连递交辞呈。
这一切都发生在短短一年内。
集团层面，吴道洪曾在2018年5月的投资者关系活动中表示，当前神雾集团债务总体约130多亿元，其中股权质押借款70多亿元，两个上市公司为主体的银行信用贷款40多亿元，还有上市公司和非上市公司的租赁业务10多亿元。
在巨大的资金黑洞面前，神雾集团又怎么可能不把手伸向上市公司呢。
2019年2月，吴道洪挑选了一个适宜搬迁的吉日，把神雾环保的办公地点从北京市朝阳区将台路搬到了昌平区气象 科技 园，办公楼层从三层减为了两层。很多人都已经离开，但危机才刚刚开始。
在3月份的自查中，神雾环保公告称，公司存在未履行审批程序向神雾集团及华福工程（神雾环保子公司）提供对外担保的情况，担保金额合计98亿元，占公司最近一期净资产的3525%。
从经营困难到违规担保，神雾环保的性质出现了变化，引入50-70亿元战略投资的美好愿景终究成了一块大饼。
4月底，由于货币资金和关联方资金占用等问题无法解决，大信会计师事务所对其2018年年报出具了无法表示意见。5月底，神雾环保连同吴道洪、神雾集团被证监会立案调查。
为期三个月的调查后，证监会9月6日下发的决定书称，神雾环保2017年一季报、半年报、三季报货币资金列报数分别虚增不少于1575亿元、835亿元和1247亿元，相关人员及公司被要求整改及追责。
这一次，神雾环保的处境从违规担保升级到了财务造假。
03
消失的16亿
根据证监会的决定书，神雾环保虚增的是2017年前三季度的货币资金，那么2016年末1964亿元和2017年末555亿元的货币资金暂时没有问题。
现在的问题是， 虚增的那部分资金，在2017年前三季度都去了哪里？
单纯从资产负债表和现金流量表的数据推测，神雾环保2017年支出的1571亿元货币资金，大多形成了预付账款，用于购买商品接受劳务。
从整个集团层面来看，神雾集团的资金缺口在2017年半年报中就已经高达40亿元，其中包括大量的供应商欠款和短期内即将到期的银行贷款。
在控股股东资金极度紧张的情况下，神雾环保货币资金出现大额虚增，这不得不让人怀疑，是控股股东占用了部分资金，填补自己越来越大的缺口。
这种情况下，被占用的这部分资金最终有两种可能 ，一是作为周转资金被神雾集团挪用一段时间后，又回到神雾环保手里，最终如报表所示，用于购买商品接受劳务，挂账形成预付账款。
二是这笔资金被占用后，并未得到或并未全部得到归还，那么账面增加的12亿元预付账款就很可能存在虚增的情况。
当年度期末预付账款余额1552亿元，主要为预付湖北广晟工程有限公司622亿元、湖北大道天成商贸有限公司545亿元、中利建设集团有限公司173亿元。
回头再看2017年大信会计师事务所出具的保留意见审计报告，其中提到“我们未能获取充分、适当的审计程序，无法判断上述预付款项的实际用途和对财务报表的影响，以及贵公司与该等公司是否存在关联方关系。”
换句话说，会计师无法为神雾环保2017年支付给三家供应商合计1339亿元的预付账款提供充分保证，证明交易的公允和真实。
天眼查显示，这家收了神雾环保622亿元货款的湖北广晟工程有限公司（以下简称湖北广晟），2015年就开始陷入多起工程纠纷，并在2018年两起案件判决后拒绝执行约260万元的判决款项，成为老赖。
查阅神雾环保以往工程承包合同，神雾环保与发包方（项目公司）通常约定在不同工程节点按比例结算款项，付款比例一般在5-25%。
而针对湖北广晟的大额预付账款，说明在累计支付622亿元工程款项的过程中，神雾环保并没有经过项目公司的确认和结算，就继续开展后续的施工，这并不符合正常的商业逻辑和谨慎性要求，湖北大道天生商贸有限公司545亿元的预付账款也是一个道理。
会计师的保留态度和异常高的未结算金额，都在一定程度上提高了预付账款虚增的可能性。
如果确实如此，那么神雾环保早就已经从财务困境走向了财务造假。
不断暴雷的神雾环保，也曾积极为自己创造出路。从董监高增持计划、引入战投、引入国资到积极推进纾困，试图向外界传递出“复活”的讯号。
然而在财务造假面前，这一切都将变得苍白无力。
不论是战略投资者还是政府的纾困基金，谁敢接下这块烫手山芋？
高光时刻，吴道洪也曾经对未来充满希冀，“退一万步来讲，假使我们管理团队的管理、运作水平不是那么理想，运气也不是那么好，未来神雾在（化石能源、矿石资源、可再生能源和资源）三个领域的核心颠覆性技术加起来，也能成为世界五百强企业之一！”
现在看来，五百强是暂时看不到希望了，吴道洪和神雾集团早已被列为失信人，身后是无尽的官司和债务，神雾节能也早已被带帽，成为“ST节能”。
截至最新公告，神雾环保被强制执行的诉讼案件有25起，涉案金额1156亿元，占其最近一期经审计净资产的8987%，主要是借款、租赁款及供应商的货款。
而神雾环保2019年半年报显示，账上的货币资金仅剩余256万元。
1、先河环保：公司是国内规模最大、产品线最全、创新能力最强的环境监测仪器专业生产企业之一。公司主要致力于为高端环境监测仪器仪表研发、生产和销售，以及根据客户要求提供环境监测设施运营服务。
公司主要产品包括：空气质量连续自动监测系统、水质连续自动监测系统、污水在线自动监测系统、烟气在线自动监测系统、酸雨自动监测系统等五大在线监测系统以及数字应急监测车等。
2、龙净环保：公司是我国环境保护除尘行业的首家上市公司，也是国内机电一体化专业设计制造除尘装置和烟气脱硫装置等大气污染治理设备及其他环保产品的大型研发生产基地，企业实力和产品的产销量位居行业龙头地位。
公司引进了美国、德国、澳大利亚等多项技术，主要产品包括电除尘器、烟气脱硫装置、气力输送装置等，技术水平达到当前国际先进水平并居国内领先地位。
公司产品遍布全国，在电力、冶金等众多行业中得到广泛应用，并出口日本、泰国等十多个海外国家和地区。
3、菲达环保：公司是中国最大的环保机械科研生产企业，环保产业中唯一的中国国家重大技术装备国产化基地，也是中国最早进入大气污染防治设备行业的企业之一，其电力设备电除尘器综合市场占有率为25。
4、中电环保：公司是一家专业提供工业水处理系统解决方案及系统设计、非标设备集成和工程承包等业务的环保企业，服务于火电、石化、煤化工和冶金等行业，在电力环保水处理领域处于行业领先地位。
5、神雾环保：公司是工业炉窑节能环保系统解决方案服务商，产品主要应用于电石、铁合金、钢铁、建材、有色等行业。
6、中原环保：公司是一家国有控股上市公司，主要经营城市污水处理和集中供热等业务，公司下辖王新庄水务、西区供热两个分公司以及登封水务、登封热力、新密热力、开封同生工业水务、郑州上街水务等五个子公司。
7、巴安水务：公司是一家专业从事环保水处理业务，为电力、石化等大型工业项目和市政水务项目提供持续创新的智能化、全方位水处理技术解决方案及服务的公司。
公司紧紧围绕着国家发改委提倡的“节能、节水、环保”的政策主题，巴安与时俱进，顺应国家发展的潮流，利用人才优势，在电力行业大力推广新技术、新工艺。得到了业内外专家、同行的赞许。
扩展资料：
环保行业后续仍可关注两点：
1、业绩为王，关注PPP项目的不断落地而带来的业绩持续高增长。从16年年报来看，部分个股已经享受到PPP项目落地而带来的业绩高增，未来PPP的不断落地仍将带来业绩高增长。
2、环保政策的不断推进促使行业发展变化，后续的行业催化仍然存在，政策不断驱动，土壤修复、水环境治理、环卫服务等领域因为未来无论是政策空间还是行业空间都是非常可观，同时雄安新区的成立也将带动水环境治理的重视。
参考资料：
-环保概念股
闪牛分析：大致可以关注五类的
(1)油气开采。油气开采公司直接受益于油价上涨。相关公司包括新潮能源、中天能源、新奥股份、洲际油气等。
(2)业绩弹性。油价反弹带动石化公司业绩提升。相关公司包括恒逸石化、桐昆股份、东华能源、华锦股份、上海石化等。
(3)油服。油价上涨将带动石油公司资本支出增加，油服公司订单提升。相关公司石化油服、中海油服、通源石油、杰瑞股份等。
(4)煤化工。油价上涨，优质煤化工公司将获得一定成本优势。相关公司三聚环保、神雾环保、华鲁恒升、丹化科技等。
是的。
神雾环保是一家节能环保解决方案提供商，业务包括乙炔化工、水环境综合治理、特色装置和炼油与化工四大业务板块，主要产品及技术有新型厌氧反应器、蓄热式燃烧烃类蒸汽裂解炉、热装式节能型密闭电石炉、高温尾气净化及综合利用技术、活性炭预氧化处理技术等。
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最新神雾每股指标详情:基本每股收益(元) -09700 -08700 扣非每股收益(元) — — -03749 稀释每股收益(元) -09700 -08700 每股净资产(元) 03033 04043 每股资本公积（元） 03476 03476 每股未分配利润（元） -11279 -10269 每股经营现金流（元） -00068 -00037 成长能力指标 营业总收入（元） 3813万 2562万 毛利润(元) 2530万 1704万。
1公司简介神雾环保科技有限公司(以下简称“神雾环保”)成立于2004年，注册资本101亿元人民币。2011年1月成功登陆深圳证券交易所，股票代码300156。神雾环保控股股东为神雾科技集团有限公司(以下简称“神雾集团”)。作为节能环保领域的创业板上市公司，神雾环保有能力和优势为煤化工石化客户提供全面的节能环保解决方案。神雾环保是北京市首批新认定的高新技术企业之一。被北京科博会认定为“中国节能减排技术创新专家”和“自主创新企业”。
2是北京公认的火炬计划项目。是环保协会、电石协会、石灰协会等行业协会会员，并通过ISO9001:2008质量管理体系认证。2015年7月，神雾环保成功完成对神雾集团原子公司弘洋冶金工程技术有限公司(原“北京华福神雾工业炉有限公司”，以下简称“弘洋冶金”)的100%股权收购和重大资产重组。公司的基本面发生了深刻的变化，成功构建了完整的“再生电石生产新工艺”链，对我国电石生产和现代煤化工行业产生了深远的影响和改革。公司主营业务包括“乙炔化工”、“煤温和热解及品质改良”、“水环境综合治理”、“炼油化工”、“特性装置”等。公司凭借自主创新技术和先发竞争优势，为全球煤化工和石化客户提供全面的节能环保解决方案，是国内行业绿色低碳发展的先锋和领先者。放好 主要业务 乙炔化工、煤温和热解及品质改良、水环境综合治理、炼油化工及特色单位。
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